文 | 李德林鞍山海綿膠

2026年，我的股票會漲嗎？

遙遠的華爾街，盛、摩根士丹利、瑞銀、摩根大通給出了個堅定的建議：配股票。

2025年初，盛在報告中提出，若政策落實和盈利逐步兌現，股市的上行空間依然可期，全球共同基金可能重燃對股票的興趣。那個時候的盛是謹慎，甚至是悲觀的。他們出了《人形機器人》三部曲，給出了個冷酷的結論，機器人到2035年全球滲透率僅4，的人形機器人進門還要等5年。至此，2025年的機器人概念股令人言難盡。

全球投行老大的盛猶如位華爾街巫師，他們的言行總是影響著全球操盤手的決策。2026年初，盛對明顯變得積樂觀，他們在報告中做出了配A股、港股的投資建議。理由是出口存在結構上行空間，投資在政策支持下有望。“十五五”規劃將產業體系和科技自強列為優先事項，盛預計股市2026年漲幅將過15至20。

摩根大通從2025年開始，直比盛為積樂觀。2025年中期，摩根大通認為，以DeepSeek為主的科技進入到爆發的元年，尤其是隨著阿里巴巴公布未來三年人工智能基礎設施投資過3800億的計劃后，浙江提出到2027年以人工智能核心產業營收萬億的計劃，各地人工智能產業鏈布局開始覆蓋芯片、云平臺、大模型等域。摩根大通建議配科技股。

2026年開年，摩根大通對A股和港股是了。2月初，摩根大通分析師次覆蓋MiniMax和智譜，稱兩只股票是把握下波全球人工智能價值創造浪潮的選標的，直接給出了“配”評。這只是摩根大通看好股票的個縮影，他們對2026年滬300指數是給出5200點的預測，漲幅約12。MSCI指數年底前上漲約18，配。

盛、摩根大通，摩根士丹利、匯豐、瑞銀等大行對2026年的股票給出了積樂觀的投資建議，低的漲幅都維持在6以上。他們不約而同將目光聚焦到“十五五”開局之年的財政空間、企業的盈利修復，以及估值相對全球市場的洼地價值，尤其是政府堅決“反內卷”政策對企業利潤結構的影響，會進步動上市公司的估值中樞。

外資數年間對資本市場的估值邏輯存在嚴重分歧，集中在股票財務的不透明，持續盈利能力的不確定等等，論是本土資本，還是資本，對股票的投資邏輯都是“低估值的價值博弈”，隨著在新能源、人工智能等域的突飛猛進，AI開始了廣泛應用鞍山海綿膠，創新藥的不斷出，在外資看來，股票變成了可以長期持有的“優質盈利驅動型資產”。

那么2026年到底該買入什么股票呢？

AI成為當之愧大的熱門概念。2026年被資本市場普遍關注的是AI的盈利驗證問題。投資股票主要看三個關鍵詞：好生意、好公司、好價格。毫疑問，AI是個好生意，也就是通常說的賽道，沒問題。那么誰是好公司呢？任何好生意，鏟子的永遠比應用早賺錢，所以英偉達在全球都是騎塵。那么AI的龍頭非字節、阿里、騰訊、華為等巨頭莫屬。

盛堅信，2026年市場的核心變化是“AI受益者擴散”。當字節和華為沒有上市，阿里、騰訊成為股票買入對象之外，敏銳的資本會從不可攀的芯片和基礎設施向用AI進行場景落地，并且實現盈利增長的上市公司聚集，也就是摩根士丹利說的AI變革重塑的經濟實體。市場將由GPU估值轉變到AI投入的營收之問，講不清投資回報率的公司將會被資本清。

2026年如果說資本開始對ROI進行關注的話，那么AI進入了真正的泡沫清之年。

現在很多AI公司還處于錢階段，盡管AI的ROI模型跟傳統ROI模型有著難以彌的分歧，AI已經在全球范圍內進入企業生產力階段，尤其是字節、阿里、沃爾瑪等企業，包括摩根大通、盛等投行，企業的損益表中能看到生產力提升帶動AI投資回報的實現。資本會從數據積累、場景優勢、商業化能力等多個維度對互聯網及科技企業，進行全位的價值重估。

除了AI，摩根大通還把反內卷列為2026年大投資主題的位。理由是過去很多年，企業直陷入惡的價格競爭，多個行業的利潤大規模被吞噬，典型者莫過于光伏、電池、鋼鐵等產業。政府從2025年開始，pvc管道管件膠通過政策引和市場整，進行反內卷，提行業集中度，比如遙遙先的新能源汽車，就鼓勵提集中度，這有助于修復企業的盈利能力。

從A股結構看，反內卷大的受益者莫過于滬300成分股，他們大多數都是行業的頭部企業，論是市場規模，還是公司理，都將在提行業集中度面占據先優勢，進而動凈利潤率的復蘇，這也是A股盈利增長的重要基礎。而且滬300擁有行業議價能力，甚至擁有細分域的定價權，通過反內卷，除了提升凈利潤率，還能進步鞏固龍頭地位。

摩根士丹利像是馬斯克的小迷弟，他們將能源的未來列為2026年的四大主題之。AI時代數據的爆炸式增長帶來個致命的問題就是對能源的限考驗。伯克希爾哈撒韋的新阿貝爾掏43億美元買入谷歌，他的邏輯是谷歌的AI數據中心是公用事業，耗電可預測、現金流穩定。馬斯克擔心就是電力難以滿足人工智能的需求，能源轉型進入現實主義階段。

如果說百年前錯過了工業革命的者機會，那么在人工智能的浪潮中，正跟美國形成東西雙子星的格局。尤其是擁有馬斯克比羨慕的電力，摩根士丹利甚至認為，傳統能源與新能源的共存期長于市場預測，也就是未來論是突飛猛進的光伏、核電，還是傳統的水電、火電等能源，都將在人工智能時代獲得資本關注的機會。當然，儲能豈能錯過？

除了科技和能源，黃金和美元依然是全球關注的焦點。隨著美聯儲主席的換人，論是華爾街分析師，還是全球的資本，都開始擔心美元貨幣政策政化的風險。畢竟特朗普是個特立行的人，他總想獲得凌駕于美國制度之上的權力。美國財長都毫不避諱，特朗普政府正在采取系列措施，行強勢美元政策，以使投資美元資產具有吸引力。

2026年初，美元與黃金雙雙走弱，破了強美元壓制金價的歷史相關。跟特朗普的任有著密切關系，美聯儲主席剛上任，特朗普就威脅說新的主席如果不降息就起訴他。盡管美國財長說那只是個玩笑，可是沒有人相信特朗普會尊重美聯儲的立。畢竟現在美國債務不斷攀升，特朗普貿易政策不可預測很強，如果貨幣政策政化，會削弱美元資產信心。

摩根大通、德意志銀行、瑞銀都上調了黃金ETF的目標價，到6150美元/盎司，他們堅信新興市場央行的“追趕式增儲”會動黃金的價格。貝萊德覺得，全球債務處于歷史位，黃金不依賴主權信用承諾，抗風險的能力逐漸被放大，定價機制也正從成本定價轉向風險定價。美元的科技吸引力不再枝秀，美元循環的持續受到質疑時，買入黃金成為選擇。

當然，配股票不只是句口號，也不只是AI產業鏈，以及相關的能源，當華爾街的投行們對美元和黃金都開始產生分歧的時候，其實的銀發經濟、出口等域，同樣存在著大量的投資機會。在地緣政風險溢價長期化的情況下，波動率回歸，資產多元化配置，進行流動管理，才能穿越震蕩。

面對2026的機會以及可能的波動率市場，也許，老百姓會說：永遠滿倉，永遠熱淚盈眶。

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