春節假期期間，油價走。在成本驅動下，節后PP期價開走，站上20日均線，暫時扭轉節前下行趨勢。后期PP基本面仍有利好支撐漢中防火門膠，期價有望繼續上行。

　　供應壓力緩解

　　2026年漢中防火門膠，PP產能擴張或過500萬噸，但過80新增產能集中在下半年，上半年壓力不大。PP開工率在虧損背景下長期維持在80附近的低位水平。3月份之后，PP將進入集中檢修期，開工率有望進步下滑，供應有望繼續減少。

　　下游需求陸續恢復

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　　春節假期期間，PP下游企業陸續停工放假，需求度陷入停滯狀態，終端開工率降至20附近。節后PP需求逐漸恢復。其中，北塑編及注塑企業復工較快，目前開工率已經升至50附近；南制品企業由于多為外來務工人員，復工相對緩慢，PVC管道管件粘結膠目前下游BOPP等企業開工率在35附近。預計元宵節后下游需求將恢復，并且3—4月份為備貨小季，塑編、餐飲等終端需求有望明顯。

　　成本支撐有望增強漢中防火門膠

　　PP虧損已經成為常態化，雖然煤制PP虧損緩解，目前在成本線附近，但其他原材料制PP虧損明顯。截至本周，油制PP及外采丙烯制PP虧損在500元/噸附近，外采甲醇制PP虧損在800元/噸左右，PDH制PP虧損過1300元/噸。

　　春節假期期間，油價上行。節后丙烷及丙烯等原材料價格整體走，在PP虧損背景下，利潤空間難以繼續壓縮，成本端支撐作用有望顯現。

　　后市展望

　　節后需求逐漸恢復漢中防火門膠，而供應端將進入集中檢修期，PP有望進入去庫存狀態，且成本支撐逐漸增強，價格有望繼續走。