2026年全國兩會期間，頂層設(shè)計(jì)為資本市場錨定了服務(wù)國戰(zhàn)略、化制度改革、強(qiáng)化建設(shè)的清晰藍(lán)圖。證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上的系統(tǒng)闡述，與頂層部署度同頻，形成“頂層定向、監(jiān)管抓落地”的完整政策閉環(huán)。

　　東吳證券席經(jīng)濟(jì)學(xué)、董事總經(jīng)理、研究所聯(lián)席所長蘆哲在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示：“當(dāng)前資本市場正從短期穩(wěn)市場轉(zhuǎn)向長建生態(tài)、從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)提升，以投融資綜改革為主線，圍繞穩(wěn)機(jī)制、優(yōu)供給、引長錢、強(qiáng)保護(hù)、促開放協(xié)同發(fā)力，加快建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌的資本市場，為新質(zhì)生產(chǎn)力培育與質(zhì)量發(fā)展提供核心支撐。”

　　化投融資綜改革文昌萬能膠廠

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　　激活市場內(nèi)生動力

　　全國兩會期間，頂層設(shè)計(jì)明確了資本市場改革的核心向：持續(xù)化資本市場投融資綜改革，進(jìn)步健全中長期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提直接融資、股權(quán)融資比重。在蘆哲看來，這系列部署標(biāo)志著資本市場改革從“政策補(bǔ)缺”躍升為“制度賦能”，核心是通“募投管退”全鏈條，平衡投融資兩端文昌萬能膠廠，引要素資源向科技創(chuàng)新、制造、新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)集聚，將資本市場造為創(chuàng)新資本形成中心與財(cái)富管理中心。

　　吳清在記者會上提出，將著力動資本市場實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有提升和量的理增長，努力實(shí)現(xiàn)五個面新提升，并明確近期將出兩項(xiàng)新的措施。項(xiàng)是化創(chuàng)業(yè)板改革。二項(xiàng)是優(yōu)化再融資機(jī)制。

　　針對這清晰的政策信號，蘆哲將其概括為五個維度的系統(tǒng)變革：是市場具韌穩(wěn)健，完善特穩(wěn)市機(jī)制，豐富跨周期與逆周期調(diào)節(jié)工具，健全應(yīng)對外部風(fēng)險(xiǎn)的政策工具箱，從應(yīng)急維穩(wěn)轉(zhuǎn)向制度穩(wěn)市；二是制度加包容適配，以創(chuàng)業(yè)板改革與再融資優(yōu)化為抓手，復(fù)制廣科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，增設(shè)具包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，對關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)實(shí)施IPO預(yù)先審閱、優(yōu)化定價(jià)與老股東增資機(jī)制，突出“扶優(yōu)、扶科”向；三是上市公司質(zhì)量，常態(tài)化進(jìn)關(guān)鍵域科技企業(yè)上市與并購重組綠通道，強(qiáng)化公司理與信息披露，清除財(cái)務(wù)造假的“害群之馬”，動存量提質(zhì)與增量優(yōu)化；四是監(jiān)管與投保加有，堅(jiān)持依法從嚴(yán)監(jiān)管，體擊造假行為，健全投資者賠償與救濟(jì)機(jī)制，把保護(hù)中小投資者作為監(jiān)管核心使命；五是開放邁向水平，做強(qiáng)主場優(yōu)勢，化雙向開放，提升資產(chǎn)吸引力與全球資源配置能力。

　　在融資端，蘆哲認(rèn)為，改革聚焦適配文昌萬能膠廠，好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板改革將提升板塊覆蓋面與包容，支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，形成科創(chuàng)板“硬科技”、創(chuàng)業(yè)板“成長創(chuàng)新”、主板“藍(lán)籌龍頭”的錯位發(fā)展格局。優(yōu)化再融資機(jī)制向優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)傾斜，將研發(fā)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)拓展至主板，放寬研發(fā)投入補(bǔ)流限額、縮短融資間隔，提升優(yōu)質(zhì)龍頭與科創(chuàng)企業(yè)融資率，抑制序融資，實(shí)現(xiàn)“有市場”與“有為監(jiān)管”的統(tǒng)。

　　在投資端，改革聚焦長錢長投，著力重塑市場資金生態(tài)。蘆哲進(jìn)步闡釋，監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)健全中長期資金入市機(jī)制，保溫護(hù)角專用膠動社保、保險(xiǎn)、年金、理財(cái)?shù)荣Y金穩(wěn)步增配權(quán)益資產(chǎn)，引公募基金堅(jiān)守長期主義與投資者利益優(yōu)先，發(fā)展耐心資本。此舉旨在資金結(jié)構(gòu)，降低短期波動，提升市場定價(jià)率與內(nèi)在穩(wěn)定。同時，暢通PE/VC退出渠道，完善多層次股權(quán)流轉(zhuǎn)市場，激發(fā)早期投資活力，形成“創(chuàng)新—資本—產(chǎn)業(yè)”正向循環(huán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入持續(xù)動力。

　　筑牢市場安全底線

　　提升雙向開放質(zhì)

　　改革加速進(jìn)，需筑牢市場安全底線。

　　蘆哲認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)控與投資者保護(hù)同步強(qiáng)化，筑牢市場安全底線。監(jiān)管層將風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測貫穿全流程，范跨市場、跨期現(xiàn)、跨境風(fēng)險(xiǎn)傳，壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，規(guī)范行業(yè)發(fā)展秩序。投資者保護(hù)從事后救濟(jì)轉(zhuǎn)向事前、事中、事后全鏈條覆蓋，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管、健全集體訴訟制度、提升造假成本，以法增強(qiáng)市場信心。穩(wěn)市、改革、監(jiān)管、保護(hù)協(xié)同發(fā)力，動市場從“交易型”向“配置型”轉(zhuǎn)變。

　　當(dāng)前，投資者資產(chǎn)配置多元化需求日益增強(qiáng)，“資產(chǎn)”吸引力明顯提。蘆哲認(rèn)為，資本市場雙向開放提質(zhì)增，服務(wù)金融強(qiáng)國建設(shè)。我國堅(jiān)持制度型開放，完善跨境投融資機(jī)制，豐富互聯(lián)互通渠道，吸引全球長期資本配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時依托主場優(yōu)勢，提升本土市場定價(jià)權(quán)與競爭力，動資本市場規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)對接，既保障金融安全，又提升全球資源配置能力。

　　蘆哲表示，站在新起點(diǎn)，2026年全國兩會期間，頂層設(shè)計(jì)釋放的政策信號，清晰勾勒出資本市場質(zhì)量發(fā)展路徑：以服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力為核心使命，以投融資綜改革為主引擎，以長錢長投生態(tài)為穩(wěn)定器，以嚴(yán)格監(jiān)管與法保護(hù)為護(hù)城河，以制度型開放為助器。政策重心從短期維穩(wěn)轉(zhuǎn)向長建設(shè)，從融資單輪驅(qū)動轉(zhuǎn)向投融資平衡發(fā)展，從規(guī)模增長轉(zhuǎn)向質(zhì)優(yōu)先。

　　展望未來，蘆哲表示，隨著創(chuàng)業(yè)板改革、再融資優(yōu)化、長錢入市、創(chuàng)投退出、投保強(qiáng)化等政策落地見，市場生態(tài)將持續(xù)優(yōu)化，資源配置率穩(wěn)步提升，上市公司結(jié)構(gòu)趨理，投資者獲得感不斷增強(qiáng)。資本市場將好發(fā)揮樞紐，為科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升、實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)勁動能，在“十五五”開局之年展現(xiàn)新?lián)?dāng)、實(shí)現(xiàn)新突破，為式現(xiàn)代化建設(shè)貢獻(xiàn)金融力量。

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